ЦБ сохранил ключевую ставку 21% в четвертый раз подряд

Совет директоров Банка России на заседании 25 марта принял решение сохранить ключевую ставку на рекордно высоком уровне в 21% годовых. ЦБ не меняет ставку четвертое заседание подряд. Однако текущая пауза — не самая длинная: с сентября 2022-го по июль 2023-го регулятор сохранял ставку на одном и том же шесть заседаний подряд.

Сохранение ставки на уровне 21% предсказывало большинство аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний. Еще четверо экспертов допускали, что ЦБ может снизить ставку на 50-200 б.п. (до 19-20,5%).

В первом квартале 2025 года инфляция замедлилась относительно конца 2024 года, но осталась значительно выше цели ЦБ в 4%. К концу марта 2025-го годовая инфляция составила 10,34%, следует из данных Росстата. Замедление роста цен в первом квартале частично произошло благодаря укреплению рубля, но его устойчивость требует дополнительного подтверждения, отмечали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды».

В апреле недельная динамика инфляции была неоднозначной: с 8 по 14 апреля рост цен ускорился до 10,38% в годовом выражении, но с 15 по 21 марта — замедлился до 10,35%, сообщало Минэкономразвития. В мае эксперты допускают возможность ускорения инфляции в отдельных категориях, в частности в услугах — за счет путешествий граждан на майских праздниках.

Кроме того, в апреле после двух месяцев снижения повысились инфляционные ожидания населения — 12,9 до 13,1%, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. На повышенных уровнях остаются и ценовые ожидания бизнеса — 19,8 пункта, что существенно выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была вблизи цели 4%, обращал внимание регулятор.

Дополнительным риском, который обозначал ЦБ за несколько недель до заседания, стала эскалация тарифных войн. «Тектонические изменения в мировой торговле. Они разворачиваются у нас на глазах. И пока очень сложно судить о том, куда они приведут мировую экономику и как отразятся на России. Это новый значительный риск, который мы должны учитывать», — отмечала глава ЦБ Эльвира Набиуллина в начале апреля.

На следующее плановое заседание ЦБ, которое намечено на 6 июня, ряд экспертов прогнозируют начало цикла снижения ключевой ставки. «Ставку могут снизить на заседании в июне, и мы ожидаем ее снижения на 2 п. п. (то есть до 19%)», — отмечала ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталья Пырьева. Но есть и те, кто прогнозирует более длительный период высоких ставок. «В настоящий момент наиболее вероятным представляется сохранение ставки на уровне 21% более длительное время, но затем более быстрое снижение до 12% к середине 2026 года (или даже ниже — при необходимости проведения контрциклической политики)», — писал в обзоре главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.