Китайский молочный гигант Mengniu объединяет сырный бизнес

И Miaoke Landuo, и Mengniu Cheese являются дочерними компаниями Mengniu. Эта корректировка представляет собой реструктуризацию Mengniu своего сегмента сырного бизнеса, консолидацию сырных операций в рамках листинговой компании Miaoke Landuo для решения проблем внутренней конкуренции. Миаоке Ландуо заявил, что этот шаг направлен на использование преимуществ обеих компаний, повышение качества и эффективности, а также содействие скоординированному развитию, что в конечном итоге повысит прибыльность листинговой компании и ее основную конкурентоспособность.

Согласно раскрытию Миаоке Ландуо, годовой доход Mengniu Cheese превышает 1,2 миллиарда юаней, но остается убыточным. Сделка не поддержала курс акций Miaoke Landuo, который упал 13 июня и составил 6,815 млрд юаней.

Примечательно, что компания Miaoke Landuo когда-то была «звездной акцией» молочной отрасли: в мае 2021 года ее акции значительно выросли, в результате чего цена ее акций превысила 80 юаней за акцию. С 2020 года Mengniu неоднократно приобретала акции Miaoke Landuo по высокой цене. Теперь это решение привело к бумажным потерям для Mengniu, а доход от инвестиций находится под пристальным вниманием рынка.

Истоки этого приобретения уходят в 2021 год. В июле 2021 года, после того как Miaoke Landuo выпустила Mengniu частные акции, Mengniu стала ее контролирующим акционером. Из-за дублирования и конкуренции бизнеса Mengniu пообещала в течение двух лет передать свои операции по производству сыра, включая торговлю сопутствующим сырьем, в Miaoke Landuo. Позднее это обязательство было продлено до 9 июля этого года с одобрения акционеров.

Согласно заявлению Миаоке Ландуо, по состоянию на 31 декабря 2023 года проверенная балансовая стоимость консолидированного баланса Mengniu Cheese составляла 438 миллионов юаней. С учетом государственных субсидий и других факторов цена сделки была установлена ​​на уровне 448 миллионов юаней. Miaoke Landuo заявила, что будет использовать для приобретения собственные или привлеченные средства, не используя прямо или косвенно привлеченные средства.

Компания Mengniu Cheese, основанная в декабре 2018 года, в настоящее время управляет двумя дочерними компаниями, находящимися в полной собственности, занимающимися производством сыра: Tianjin Aishireen Dairy Products Co., Ltd. и Aishireen Dairy Products Import and Export Co., Ltd. Согласно объявлению, выручка Mengniu Cheese в 2023 году составил 1,273 млрд юаней, при этом чистый убыток, приходящийся на материнскую компанию, составил 3,373 млн юаней. В первом квартале 2024 года выручка составила 211 млн юаней, а чистый убыток - 2,952 млн юаней.

В 2023 году выручка Miaoke Landuo составила 4,049 млрд юаней, что на 16,16% меньше, чем в прошлом году, а чистая прибыль составила 63,4395 млн юаней, что на 53,9%. В первом квартале 2024 года выручка составила 950 миллионов юаней, что на 7,14% меньше, чем в прошлом году, а чистая прибыль составила 41,2975 миллиона юаней, что на 70,63% больше, чем в прошлом году.

Внимание Миаоке Ландуо к сыру совпало с актуальным сегментом молочной промышленности. Специализируясь на сыре, компания пережила быстрый рост. В 2020 году выручка компании составила 2,847 млрд юаней, что на 63,2% больше, чем в прошлом году, а чистая прибыль выросла на 208,16% до 59,258 млн юаней. В 2021 году выручка и чистая прибыль увеличились на 57,31% и 160,6% соответственно.

Выдающиеся результаты Miaoke Landuo и ее сырного сегмента привлекли внимание Mengniu, что привело к нескольким раундам поглощений, начиная с начала 2020 года.

Приобретение Mengniu компании Miaoke Landuo проводилось в несколько этапов: в январе 2020 года Mengniu впервые инвестировала 287 миллионов юаней в приобретение 5% Miaoke Landuo по цене 14 юаней за акцию. Впоследствии Mengniu увеличила свою долю различными способами, включая частное размещение и централизованные торги, по все более высоким ценам. Например, в декабре 2020 года Mengniu инвестировала 3 миллиарда юаней в покупку акций Miaoke Landuo по цене 29,71 юаня за акцию; к октябрю 2022 года цена покупки выросла до 30,92 юаня за акцию.

По мере того как Mengniu продолжала свои приобретения, цена акций Miaoke Landuo резко выросла, достигнув в мае 2021 года 84,5 юаней за акцию, а рыночная стоимость превысила 40 миллиардов юаней. Однако текущая рыночная стоимость Miaoke Landuo с тех пор сократилась примерно до 6,8 млрд юаней, а цена ее акций значительно ниже, чем во время различных приобретений Mengniu. Это привело к внешнему скептицизму и проблемам в отношении крупных инвестиций, сделанных Mengniu в Miaoke Landuo.

Сун Лян, глава экспертной группы Китайского альянса молочной промышленности, считает, что инвестиции Mengniu в Miaoke Landuo стратегически значимы. На момент приобретения Mengniu расширяла свой бизнес в таких областях, как сырое молоко и детские смеси, включая приобретение Modern Dairy и австралийского бренда детских смесей Bellamy's. После приобретения Mengniu получила преимущество первопроходца в сегменте сыра. Руководство Mengniu неоднократно выражало оптимизм по поводу сегмента сырного бизнеса.

Сыр, который часто называют «молочным золотом» из-за высокого содержания белка и кальция, представляет собой высококачественную форму молочных продуктов, обычно изготавливаемую из десяти фунтов молока для производства одной порции молока и сыра. Учитывая высокую валовую прибыль, сырный сектор привлек множество предприятий, особенно с появлением детских сырных палочек, создавая новые точки роста для таких компаний, как Yili и Mengniu, и развивая новые бренды, такие как Dr. Cheese и Miaofei.

Однако быстрое развитие также привело к ценовым войнам и увеличению затрат на сырье, что негативно сказалось на прибылях компаний.

Руководитель сырной компании в Восточном Китае рассказал Economic Observer, что рынок сыра сталкивается с еще одной переменной: из-за ценовых ограничений сыр стоит дороже, чем другие молочные продукты, а привычки питания потребителей еще не полностью сформированы. Когда потребительские расходы становятся более осторожными, рынок сыра сталкивается с проблемами. В результате многие сырные компании после многих лет быстрого роста сейчас находятся на распутье, ища новые точки влияния, помимо сырных палочек.

Сун Лян заявил, что благодаря интеграции сырного бизнеса Mengniu в Miaoke Landuo может быть достигнуто совместное использование ресурсов, например, использование сырья Mengniu вместо импорта из таких компаний, как Fonterra. Он считает, что компаниям следует разрабатывать сырные продукты, более подходящие к диетическим привычкам китайских потребителей, и стремиться к росту за счет выхода на рынки выпечки и общественного питания.

Помимо сырного бизнеса, Mengniu также претерпевает другие внутренние изменения. В июле 2023 года Mengniu приватизировала публично зарегистрированную компанию по производству детского питания Yashili и переименовала ее продукцию под торговую марку Mengniu.

«Объединив сырный бизнес в Miaoke Landuo, Mengniu вносит более конкретные коррективы в свои бизнес-сегменты, стремясь создать концентрированную ресурсную платформу для каждой категории», — заключил Сун Лян.