«Не революция». Почему снижение «ключа» не оживит молочную отрасль

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

Мы ожидаем, что ЦБ продолжит дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики на фоне существенного снижения инфляционного давления и замедления роста экономики.

Ближайшее заседание Совета директоров ЦБ состоится 12 сентября. За это время еще многое может измениться, поэтому сейчас трудно прогнозировать конкретный шаг снижения ключевой ставки, не видя полную картину данных, которые будут доступны к моменту заседания. Но мы полагаем, что вновь могут рассматриваться варианты снижения на 100, 150 или 200 базисных пунктов.

Пока, на наш взгляд, темпы замедления инфляции и экономического роста складываются в пользу повторения шага 200 базисных пунктов, то есть снижения ключевой ставки до 16%.

Однако не исключено, что ЦБ проявит больше осторожности в шаге/сигнале – в частности, из-за повышения инфляционных ожиданий, ускорения роста потребления и зарплат, ускоренных темпов роста цен на бензин, рисков бюджетной политики (как сообщил вчера министр финансов А. Силуанов, проект бюджета на 3 года планируется рассмотреть в правительстве в середине сентября, то есть возможно, после заседания ЦБ 12 сентября), геополитической ситуации (надежды на скорое дипломатическое урегулирование конфликта России с Украиной, возникшие в середине августа, пока не подтверждаются, возросли риски для российского экспорта со стороны вторичных пошлин США для Индии как одного из ключевых покупателей российской нефти, Д. Трамп говорит о возможной «экономической войне» США с Россией при отсутствии мирного урегулирования украинского конфликта).

По информации Bloomberg, Евросоюз рассматривает возможность введения вторичных санкций против стран-партнеров России в рамках 19-го пакета санкций. В этой неопределенной ситуации ЦБ может постараться избежать закрепления рыночных ожиданий дальнейшего снижения ставки в ближайшие месяцы, при котором ставки по депозитам и долговым инструментам продолжили бы снижаться с опережением.

В сигнале ЦБ возможность дальнейшего снижения ключевой ставки может быть обусловлена динамикой инфляции и инфляционных ожиданий, бюджетом, а также геополитическими факторами.